汪建華：2025年1月鋼價或仍在區(qū)間內(nèi)窄幅震蕩

回顧2024年12月鋼鐵市場，截止12月27日，鋼鐵市場走出震蕩運行的態(tài)勢，鋼材綜合價格指數(shù)下跌8個點，螺紋和線材價格分別上漲27和37個點，中厚板和熱軋價格分別下跌20和66個點，冷軋價格上漲53個點，鐵礦價格下跌1美元，廢鋼價格上漲30個點，焦炭綜合價格下跌56個點。鋼價基本符合區(qū)間窄幅運行的預(yù)期。展望2025年1月鋼鐵市場，仍有可能在窄幅區(qū)間里震蕩運行。

1月鋼鐵市場的核心交易邏輯是防風(fēng)險，在這種背景下，凡是估值相對過高，或者宏觀比價偏高的商品價格，都有震蕩走弱的壓力，即使有良好的預(yù)期，估值偏低的商品價格也難有明顯走強的表現(xiàn)，最多也可能只是小幅反彈。

從宏觀角度而言，1月可能出臺的較大宏觀利好政策，或許也只有降準，最好也能降息，加快專項債的發(fā)行節(jié)奏，為2025年開門紅奠定良好的基礎(chǔ)。由此，可能會給市場帶來一些積極的預(yù)期和影響。對于持續(xù)走弱的黑色系商品來講，可能會有相應(yīng)的擾動性反彈。

但與此同時，我們也注意到，物價持續(xù)低迷，11月全國居民消費價格指數(shù)環(huán)比下降0.6個百分點，工業(yè)品出廠價格指數(shù)環(huán)比雖回升0.1個百分點，但同比仍下降2.5個百分點，債務(wù)持續(xù)高漲（11月工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款從10月的26.33萬億增加到26.92萬億），應(yīng)收賬款天數(shù)居高不下，達到66.7天，同比增加4.2天。從與宏觀經(jīng)濟密切相關(guān)的鋼價表現(xiàn)看，12月的這些數(shù)據(jù)，仍不容樂觀。

1月也是美國政權(quán)交接的重要時點，雖然不會立即帶來什么重大利空，但懸在頭上的加征關(guān)稅的政策，仍將會構(gòu)成重要的心理壓力。

從基本面角度觀察，雖然五大品種庫存處于歷史低位水平，且目前仍處于去庫狀態(tài)，但12月也沒有交易出偏強的反彈。而1月去庫時間也可能就1~2周，然后開始累庫，低庫存和局部區(qū)域、品種缺貨的現(xiàn)象會逐步緩解，價格反彈的動能相對就更有限。如果從產(chǎn)量的角度觀察，目前的鐵水日均產(chǎn)量雖然不高（227.87萬噸），但處于近幾年的相對較高水平。根據(jù)鋼聯(lián)監(jiān)測的數(shù)據(jù)估算，目前鋼廠不同品種的噸鋼盈利水平是-50~200元不等，在庫存相對較低的情況下，這或?qū)е落搹S進一步減產(chǎn)的積極性不高。所以，春節(jié)期間還是會有一定幅度的累庫表現(xiàn)。從目前的資金狀況看，明年1~2月的流動性好不到哪去，所以，需求表現(xiàn)可能還是一般。所以，1月基本面的絕對量雖然對價格構(gòu)成一定的支撐，但供需的彈性對價格來講還是有壓力，只是從情緒上看可能會交易一些彈性。

從原燃料的角度觀察，高估值的焦煤價格得到了較好的調(diào)整，而比較偏高的焦炭價格的回落，帶動焦煤價格的進一步深度調(diào)整。如果從庫存的角度觀察，現(xiàn)貨價格還是有壓力。只是盤面的焦煤價格，進一步下跌可能會引發(fā)買盤。鐵礦石價格仍是宏觀比價，或者說黑色產(chǎn)業(yè)鏈上定價，相對偏高的品種，因此補庫結(jié)束后還有階段性進一步調(diào)整的空間。因此，1月鋼材成本還有下移的空間，對價格的支撐減弱。

綜上分析，1月鋼鐵市場，供需在季節(jié)性影響下逐步轉(zhuǎn)弱，而宏觀政策或處于有心無力的狀態(tài)，雖有可能帶來擾動，但迫于現(xiàn)實的壓力，仍不容樂觀，鋼價大概率仍在窄幅區(qū)間幅蕩運行。

操作上，鋼廠要更要積極降低生產(chǎn)負荷，控制好原燃料庫存，適時在盤面逢低補庫；貿(mào)易商盡量手持現(xiàn)金，耐心等待現(xiàn)貨或盤面逢低介入的機會；終端用戶繼續(xù)按需采購。

也借此新年即將來臨之際，預(yù)祝2025年加碼發(fā)力的宏觀政策，能夠鑄就金光大道，照亮大家的前程！共抒守望價值的鋼鐵新篇章！

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