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行業(yè)新聞

鋼市“漲聲”不斷,謹(jǐn)防回調(diào)

發(fā)表時間:2021-09-14 15:56來源:期貨日報

國慶節(jié)前后或有一次風(fēng)險釋放過程

鋼材的基本面大方向偏多,但近期隨著市場看漲情緒不斷強(qiáng)化,風(fēng)險也在逐漸聚集。貿(mào)易商應(yīng)該結(jié)合風(fēng)險承受能力運(yùn)用期貨工具對敞口進(jìn)行管理,期貨投資者可采取安全邊際更高的波段操作策略。

圖為2021年1—7月各省市粗鋼產(chǎn)量同比增量

近期基本金屬市場的多頭氛圍比較濃,鋁、鋅、鎳、不銹鋼等品種主力期價都創(chuàng)下了新高,鋼材也表現(xiàn)不俗,螺紋鋼主力合約價格回升了800元/噸。回顧商品價格近期上漲的過程,節(jié)奏比較快,市場觀點一致性較強(qiáng),這與宏觀因素與微觀因素共振關(guān)系密切。筆者認(rèn)為,鋼材的基本面大方向偏多,但近期隨著市場看漲情緒不斷強(qiáng)化,風(fēng)險也在逐漸聚集,可能在國慶節(jié)前后有一次風(fēng)險釋放的過程。

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)比較穩(wěn)定,疫情防控較好,投資者對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)信心相對充足。近期出口和地產(chǎn)均有一定程度的走弱,但是金融市場價格反映的是預(yù)期,走弱的預(yù)期前期已經(jīng)在下跌中體現(xiàn),而當(dāng)下價格回升的推動力是政府采取財政政策去對沖經(jīng)濟(jì)的下行壓力?!?30政治局會議”提到“合理把握預(yù)算內(nèi)投資和地方政府債券發(fā)行進(jìn)度,推動今年底明年初形成實物工作量”,這意味著中央下半年政策重點從結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向總量,而政府的上半年融資情況相較去年接近腰斬,在中央指明方向之后,地方政府大概率會加大發(fā)債力度,這可能也是近期股價、期價走強(qiáng)、建材強(qiáng)于工業(yè)材的重要原因。

另外,中國的產(chǎn)能周期和能耗雙控是導(dǎo)致商品價格上漲和期現(xiàn)曲線陡峭的主要因素。一段時間以來,我們認(rèn)為海外特別是美國的貨幣寬松政策是大宗商品價格上漲的主要推手,但是今年表現(xiàn)最突出的品種,電解鋁、鋼材、玻璃都是以國內(nèi)市場為主的。筆者曾經(jīng)提出,以“碳達(dá)峰、碳中和”為核心的減排政策是一場規(guī)模更大、范圍更廣的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。過去5年鋼鐵、煤炭行業(yè)的改革實踐證明,即便沒有發(fā)達(dá)國家的量化寬松政策,只要中國的能耗雙控政策沒有改變,我們?nèi)匀粫吹酵瑯拥纳唐放J小=衲旰颖钡貐^(qū)一直執(zhí)行較為嚴(yán)格的限產(chǎn)政策,近期其他地區(qū)也有所跟進(jìn),而廣西、江蘇、山東等地1—7月份粗鋼產(chǎn)量較去年增長較多,可能未來會出臺相應(yīng)的控制產(chǎn)量的措施。能耗雙控政策擰緊了供給的閥門,結(jié)構(gòu)性短缺很難在短時間內(nèi)實現(xiàn)再平衡,這繼續(xù)為價格提供支撐。

由于上述原因,產(chǎn)業(yè)鏈上下游的看漲情緒都比較強(qiáng)烈。據(jù)Mysteel調(diào)研反饋,鋼廠目前的銷售壓力很小,鋼廠已鎖價未提貨的資源遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其廠內(nèi)庫存,部分鋼廠已經(jīng)是負(fù)庫存,但這也可能說明了一個問題,貿(mào)易商和下游的鎖價很可能導(dǎo)致需求前置,鎖價但未提貨暗示近期需求的火爆可能以貿(mào)易商間的倒貨為主。因此,鋼廠掌握了定價的絕對主動權(quán),其優(yōu)勢地位保障了鋼價中樞價格的穩(wěn)定。價格的不穩(wěn)定性主要來源于市場微觀結(jié)構(gòu)上的一致性。當(dāng)期貨價格平水甚至升水華東地區(qū)鋼價時,貿(mào)易商拿貨、投資者做多都要保持足夠的謹(jǐn)慎,貿(mào)易商應(yīng)該結(jié)合風(fēng)險承受能力運(yùn)用期貨工具對敞口進(jìn)行管理,而對于純期貨投資者來說,面對近期價格高波動的現(xiàn)狀,以盤面價格和持倉變化為錨,采取安全邊際更高的波段操作策略,兼顧風(fēng)險和收益的平衡。                                        負(fù)責(zé)聲明:本文來源于網(wǎng)絡(luò),版權(quán)歸原作者所有,且僅代表原作者觀點,轉(zhuǎn)載并不意味著興寶泰贊同其觀點,或證明其內(nèi)容的真實性、完整性與準(zhǔn)確性,本文所載信息僅供參考,不作為直接決策建議。轉(zhuǎn)載僅為學(xué)習(xí)與交流之目的,如無意中侵犯您的合法權(quán)益,請及時與興寶泰 0755-89746949聯(lián)系與處理。