回顧10月鋼鐵市場，截止30日，鋼價(jià)呈現(xiàn)了先抑后揚(yáng)的走勢，鋼材綜合價(jià)格指數(shù)小幅下跌5個(gè)點(diǎn)，螺紋和線材分別反彈41和37個(gè)點(diǎn)，中厚板、熱軋和冷軋價(jià)格分別下跌80、11和49個(gè)點(diǎn)。62%的鐵礦石價(jià)格反彈4美元，焦炭綜合價(jià)格指數(shù)反彈7個(gè)點(diǎn)，廢鋼價(jià)格下跌89個(gè)點(diǎn)，鐵礦價(jià)格走勢強(qiáng)于預(yù)期但符合調(diào)整后的預(yù)判。展望11月鋼鐵市場，鋼價(jià)仍將受制于預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的博弈，糾結(jié)于高產(chǎn)量和低庫存的無良感知，無奈于原燃料和成材價(jià)格的交互影響，鋼價(jià)在震蕩中或有偏強(qiáng)的表現(xiàn)。
首先，政策利好帶來的情緒修復(fù)，還會有反復(fù)。10月24日會議決定，中央財(cái)政將在今年四季度增發(fā)2023年國債10000億元，作為特別國債管理。此次增發(fā)的國債全部通過轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方，今年擬安排使用5000億元，結(jié)轉(zhuǎn)明年使用5000億元。主要是用于災(zāi)后重建、重點(diǎn)防洪治理工程等8大方面，都是與基建相關(guān)，從而是有利于拉動基建投資可持續(xù)增長，有利于對基建用鋼形成實(shí)質(zhì)性利好。這有利于增強(qiáng)鋼鐵市場的信心，這種向好的認(rèn)知情緒帶來的價(jià)格反彈態(tài)勢應(yīng)該還能持續(xù)一些時(shí)間。一般來說，特別國債有7個(gè)發(fā)行步驟，通常在項(xiàng)目開始審批后1個(gè)月內(nèi)完成申報(bào)并發(fā)行落地，也就是說11月用鋼肯定不受特別國債的影響。盡管最近的一些宏觀景氣指標(biāo)有所回升，但10月鋼鐵行業(yè)PMI分項(xiàng)指標(biāo)中，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)大幅回落6.9個(gè)百分點(diǎn)至50的榮枯分界線位置。所以，估計(jì)市場在交易完情緒修復(fù)后，還是要回歸現(xiàn)實(shí)的供需基本面上來。
其次，11月鋼鐵基本面偏中性，多空博弈加劇。雖然統(tǒng)計(jì)局的產(chǎn)量數(shù)據(jù)連續(xù)3個(gè)月環(huán)比回落，但市場普遍交易的上海鋼聯(lián)鐵水等產(chǎn)量數(shù)據(jù)依然維持高位，10月26日當(dāng)周247家鋼廠鐵水周度日均產(chǎn)量依然維持在242.73萬噸的相對高位水平，5大材的周度產(chǎn)量維持在1269.94萬噸的相對高位，盡管鋼廠盈利面降到只有16.45%，仍不見減產(chǎn)的意愿，鋼聯(lián)最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)11月日均鐵水產(chǎn)量239.9萬噸。今年生態(tài)環(huán)境部要求不得以完成空氣質(zhì)量改善目標(biāo)為由，隨意啟動重污染天氣預(yù)警、提高預(yù)警級別和延長預(yù)警響應(yīng)時(shí)間，由此可見，大氣污染綜合治理對供給的擾動減少，11月受此影響的供給回落幅度有限。另外，在有現(xiàn)金流的情況下，鋼廠還是會追求極致效率，所以整個(gè)11月供給水平雖有回落，但幅度有限。而另一方面，在各地拼經(jīng)濟(jì)的背景下，需求還是有一定的韌性，盡管局部區(qū)域需求季節(jié)性回落，但部分地區(qū)是難得的施工季節(jié)，在貨幣政策持續(xù)發(fā)力，財(cái)政政策也開始發(fā)力的背景下，部分領(lǐng)域的需求還是會有進(jìn)一步改善，只是11月鋼材直接出口環(huán)比回落，加大國內(nèi)供給壓力，整體上看，11月將維持去庫的態(tài)勢，只是下降幅度有限。
再有，從技術(shù)圖形看，2401的螺紋和熱軋合約都開啟了日線級別的反彈，而且已反彈至日K線的60均線附近，正在醞釀突破，一旦突破確立，就還有反彈空間?，F(xiàn)貨市場在沒有方向的前提下，期貨的走勢就是現(xiàn)貨的風(fēng)向標(biāo)，也不排除現(xiàn)貨階段性引領(lǐng)期貨。
此外，還需密切關(guān)注諸多事件的影響。10月底召開的5年一次金融工作會議，11月1-2日美聯(lián)儲議息會議，11月15-17日APEC峰會，這些會議內(nèi)容都影響著市場交易者的心態(tài)，左右著鋼材市場的價(jià)格，無疑對鋼價(jià)影響還是中性偏多為主。
總之，11月鋼鐵市場在政策利好和系列事件驅(qū)動下，基本面或有小幅改善，鋼價(jià)有望在震蕩中走出偏強(qiáng)的運(yùn)行態(tài)勢。建議鋼廠有邊際貢獻(xiàn)就積極生產(chǎn)和銷售，靈活調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，積極消化高價(jià)原燃料庫存，貿(mào)易商逢高降低10月建倉的現(xiàn)貨或期貨頭寸，在有一定的安全邊際的情況下，靈活滾動操作，終端企業(yè)根據(jù)需要適當(dāng)補(bǔ)庫，耐心等待套利時(shí)機(jī)。
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