Mysteel：鋼材產(chǎn)量與價(jià)格的關(guān)系

前言：

截止12月8日，247家鋼廠鐵水產(chǎn)量229.3萬(wàn)噸，較9月22日249萬(wàn)噸的高點(diǎn)下降了19.7萬(wàn)噸。在產(chǎn)量持續(xù)下降的過(guò)程之中，鋼材價(jià)格卻走出了截然相反的走勢(shì)。9月20日至10月23日，上海螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格下跌150元/噸；10月23日至12月8日，上海螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格上漲380元/噸。

一、兩個(gè)階段的差異

以上兩個(gè)階段鐵水產(chǎn)量均下降，但鋼材價(jià)格卻出現(xiàn)了截然不同的變化，原因在于所處背景不同。從這一點(diǎn)也可以看出，供給端的變化對(duì)價(jià)格波動(dòng)方向不起決定性作用。

首先第一點(diǎn)，減產(chǎn)的階段不同。

9.20-10.23，這一階段處于產(chǎn)量下降初期。初期意味著供需矛盾較大，利潤(rùn)收縮嚴(yán)重，從而倒逼鋼廠減產(chǎn)，進(jìn)而引發(fā)產(chǎn)量下降。這個(gè)階段更多的是價(jià)格對(duì)產(chǎn)量的影響，往往容易發(fā)生負(fù)反饋。

10.23-12.8，這一階段處于產(chǎn)量下降的中后期。中后期意味著隨著產(chǎn)量的下降，供應(yīng)逐漸匹配了需求的減量，供需關(guān)系出現(xiàn)明顯緩解。這個(gè)階段更多的體現(xiàn)的是產(chǎn)量對(duì)價(jià)格的影響，往往容易推動(dòng)鋼材價(jià)格上漲。

第二點(diǎn)，減產(chǎn)的宏觀背景不同。

9月21日，美聯(lián)儲(chǔ)召開(kāi)9月議息會(huì)議，鮑威爾堅(jiān)持“Longer”and“Higher”，表態(tài)偏鷹，加息路徑抬升，宏觀環(huán)境出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)弱。隨后10月18日，中國(guó)公布9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，1-9月GDP同比增長(zhǎng)5.2%，略超市場(chǎng)預(yù)期，意味著完成全年5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)壓力不大，四季度繼續(xù)出臺(tái)利好政策的必要性下降。至此，國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境共振走弱。

10月24日，全國(guó)人大批準(zhǔn)財(cái)政部增發(fā)1萬(wàn)億國(guó)債，財(cái)政赤字率由3%提高到3.8%左右，超過(guò)疫情3.6%水平。這一信息反映政府對(duì)提振經(jīng)濟(jì)信心的決心，政策預(yù)期開(kāi)始轉(zhuǎn)向。隨后，11月2日，美聯(lián)儲(chǔ)有意引導(dǎo)市場(chǎng)進(jìn)行降息。至此，國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境共振回暖。

二、當(dāng)前環(huán)境仍有利于價(jià)格上行

事物的發(fā)展是一個(gè)復(fù)雜的過(guò)程，其中內(nèi)因和外因都扮演著重要的角色。很明顯，供需屬于內(nèi)因，只有當(dāng)供需矛盾積累到一定程度，再受到外部因素沖擊才會(huì)形成明顯的負(fù)反饋。再者，只有供需矛盾持續(xù)緩解，再受到利好因素的引發(fā)，才能形成明顯上漲。這兩種情況分別對(duì)應(yīng)的就是9.20-10.23，10.23-12.8這兩個(gè)階段。

當(dāng)前環(huán)境仍有利于價(jià)格上行。一是鋼材自身矛盾不突出，目前鐵水產(chǎn)量已從249萬(wàn)噸降至229萬(wàn)噸，供應(yīng)壓力已經(jīng)較大程度上緩解，淡季也不存在拋貨壓力，內(nèi)因驅(qū)動(dòng)向好；二是政策預(yù)期較強(qiáng)，宏觀環(huán)境回暖，外部環(huán)境也有利于價(jià)格上行。

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